Ieguldot

Altriai ir liels lēmums

Tabakas gigants Altria grupa (NYSE: MO)ilgu laiku ir interesējies par alkoholisko dzērienu nozari, kam pieder Ste. Michelle Wine Estates un aptuveni 10% akciju alus uzņēmumā Anheuser-Busch InBev gadiem.

Altria pārdeva Ste. Michelle vasarā par 1,2 miljardiem ASV dolāru, un tagad investori interesējas par to, ko uzņēmums varētu darīt ar savu daļu AB InBev, kuras vērtība pašlaik ir 11,5 miljardi ASV dolāru. Ar AB InBev akcijām un Abas Altria akcijas joprojām labi sasniedz vairāku gadu maksimumu, tāpēc to akciju pārdošana varētu no jauna uzliesmot Altria akciju cena.

Biznesa cilvēks apsver naudas lēmumus.

Attēla avots: Getty Images.





Kas kādreiz bija, vairs nav

AB InBev agrāk bija izcilas dividendes maksājošas akcijas, kas katru gadu daļu no savas lielās peļņas nodeva akcionāriem. Kā uzņēmuma dalībnieks Altria saņēma pasīvus ienākumus no šīm dividendēm. 2018. gadā tas sasniedza 890 miljonus ASV dolāru 2018. gadā, kas ir vairāk nekā 12% no tā neto ienākumiem tajā gadā.

Taču AB InBev 2018. gada beigās dramatiski samazināja dividendes, mēģinot ietaupīt naudu, lai sāktu dzēst milzīgo parādu slodzi, ko tā bija ieguvusi, jo uzņēmums 2016. gadā iegādājās SABMiller par 104 miljardiem ASV dolāru skaidrā naudā balstītā megaapvienojumā. Altria kopējās dividendes no AB InBev samazinājās no USD 2,53 par akciju 2016. gadā līdz tikai USD 0,42 2020. gadā. Līdz šim, 2021. gadā, uzņēmums ir izmaksājis tikai USD 0,44 par akciju.



AB InBev joprojām ir jāmaksā lielāka daļa no savas bilances, un pandēmija to ir palēninājusi, jo bloķēšana kavēja uzņēmējdarbību, ierobežojot restorānus, bārus un sabiedriskās pulcēšanās. Uzņēmumam joprojām ir aptuveni 90 miljardu ASV dolāru kopējais parāds, salīdzinot ar aptuveni 120 miljardiem ASV dolāru pēc SABMiller apvienošanās. Altria vienkārši nesaņem naudas plūsmu no šīm dividendēm, ko tā izmantoja, un ir grūti paredzēt, kad tā varētu atgriezties pie tā.

Juul zaudējumu lietderīga izmantošana

SABMiller apvienošanās nosacījumu dēļ Altria līdzdalība AB InBev ir slēgta līdz 10. oktobrim. Tajā brīdī Altria varēs brīvi pārdot dažas, visas vai nevienu no savām AB InBev akcijām.

AB InBev gandrīz neko nemaksā dividendēs; Altria ir maza vai vispār nav naudas plūsma, tāpēc tā varētu labāk izmantot savas daļas vērtību pēc pārdošanas. Līdzdalības vērtība šobrīd ir aptuveni 11,5 miljardi ASV dolāru, kas ir 13% no visas Altria tirgus daļas.



Iedomājieties, ka maksājat par 100 pēdu garu peldbaseinu, taču tas ir 13 pēdas nožogots, lai jūs nevarētu baudīt peldēšanu šajā posmā. Investori varētu justies līdzīgi par Altria šobrīd! Līdzdalība AB InBev ir ievērojama Altria tirgus kapitalizācijas daļa, taču investori no tā praktiski negūst nekādu labumu tagad, kad AB InBev ir dramatiski samazinājis dividendes.

Altria 2018. gadā samaksāja 12,8 miljardus ASV dolāru par 35% akciju elektronisko cigarešu uzņēmumā Juul, taču lielāko daļu savas vērtības ir norakstījusi pēc tam, kad Juul veica regulatīvo pārbaudi par tā ietekmi uz jauniešu iztvaikošanu. Altria varētu palīdzēt kompensēt nodokļus no AB InBev pārdošanas ar saviem Juul zaudējumiem un vēl vairāk stimulēt uzņēmumu nodrošināt AB InBev galvojumu.

Ieņēmumi varētu radīt krājumus

Tātad, ko Altria varētu darīt ar ieņēmumiem no pārdošanas, lai iepriecinātu akcionārus? Daudz lietas. Vadība varētu izmantot naudu no pārdošanas, lai samaksātu savu bilanci. Altria aizņēmās, lai finansētu Juul iegādi, un pašlaik tai ir 28,2 miljardu dolāru parāds. Ja tas vēlētos, uzņēmums varētu ievērojami samazināt savu parādu slodzi un atgūt zināmu finansiālo elastību.

Turklāt tā varētu izvēlēties atpirkt ievērojamu daļu savu akciju, kas varētu būt saprātīgāk nekā parāda atmaksa. Altria maksā dāsnas dividendes, kas ienes 7,9% no pašreizējās akciju cenas. Tai vairs nav jāmaksā šīs dividendes par katru akciju, ko uzņēmums atpērk, tāpēc tas ir gandrīz kā parāda atmaksa ar 7,9% procentu likmi. Būtu finansiāli izdevīgāk atpirkt tās akcijas, jo tās parāda fiksētā procentu likme ir tikai 4,1%.

Vērtēšanas tramplīns, no kura investori var atkāpties

Altria akciju cena ir krietni samazinājusies, salīdzinot ar vairāku gadu augstākajiem rādītājiem 2017. gadā, sasniedzot 70 USD. Taču šajā laikā uzņēmums ir palielinājis savu peļņu uz akciju no 3,39 USD līdz 4,62 USD analītiķu aplēsēm visam 2021. gadam.

Kad uzņēmums nopelna vairāk, bet akciju cena samazinās, tas rada pievilcīgāku vērtējumu. Akcijas pašlaik tiek tirgotas ar nākotnes līgumu cenas un peļņas attiecība tikai 10, kas ir mazāk nekā puse no nākotnes P/E attiecības S&P 500 (šobrīd 22). Tikmēr Altria maksā dividendes, kas vien dod gandrīz tikpat lielu peļņu kā S&P 500 vēsturiskā gada peļņa. Šķiet, ka Altria ir izdevīgs darījums gan ar īstermiņa, gan ilgtermiņa kāpumu, un tās akciju pārdošana AB InBev varētu būt drošinātājs, kas aizdedzina akcijas.



^