Ieguldot

Labāk pirkt: First Solar vs. Canadian Solar

Divi labākie saules enerģijas uzņēmumi, Pirmā Saule (NASDAQ:FSLR)un Kanādas Saule (NASDAQ:CSIQ), ir daudzas kopīgas lietas. Abi kotēti publiskajos tirgos aptuveni vienlaikus. Katrs uzņēmums pagājušajā gadā guva aptuveni 3 miljardus USD gada ieņēmumus. Turklāt abi uzņēmumi galvenokārt pārdod saules moduļus, izstrādā, kā arī ekspluatē saules enerģijas sistēmas un sniedz saistītus pakalpojumus. Apskatīsim, kāpēc, neskatoties uz šīm līdzībām, viens piedāvā labāku ieguldījumu iespēju nekā otrs.

Dažādošana

Canadian Solar darbojas 23 valstīs. 2019. gadā uzņēmums 44% ieņēmumu guva no Amerikas, 32% no Āzijas un 24% no Eiropas un citiem reģioniem. Turpretim First Solar 87% no saviem 2019. gada ieņēmumiem guva no ASV. Ir skaidrs, ka Canadian Solar ir ģeogrāfiski daudzveidīgāks nekā First Solar. Tam vajadzētu padarīt Canadian Solar ieņēmumus salīdzinoši stabilus, ja kāds tirgus saskarsies ar pretvējš. Tas arī sniedz Canadian Solar priekšrocības jaunos tirgos, kur tas jau ir guvis panākumus.

Silīcija šūnu poli moduļi simtiem rindu tuksnesī

Attēla avots: Getty Images.





Papildus ģeogrāfiskajai diversifikācijai Canadian Solar strādā arī pie savu produktu un pakalpojumu dažādošanas. Tam ir agrīnas priekšrocības strauji augošajā enerģijas uzglabāšanas risinājumu tirgū. Enerģijas uzglabāšanas risinājumi ļauj labāk saskaņot enerģijas piegādi ar pieprasījumu un tādējādi uzlabot sistēmas kopējo vērtību. Tas uzlabo saules enerģijas izredzes salīdzinājumā ar tradicionālajiem enerģijas ražošanas veidiem, kurus var viegli pielāgot, pamatojoties uz pieprasījumu.

Uzņēmumam Canadian Solar ir uzkrājumi 1201 megavatstundu (MWh) krātuves projektu, kā arī cauruļvadam 3482 MWh. Tātad šķiet, ka Canadian Solar diversifikācijas ziņā ir pārāks par First Solar.



Performance

10 gadu laikā uzņēmuma First Solar ieņēmumi pieauga ar salikto gada pieauguma tempu (CAGR) 4%. Tas ir daudz zemāks, salīdzinot ar Kanādas Saules CAGR 18%. Turklāt Canadian Solar pēdējos ceturkšņos spēja saglabāt nedaudz augstāku un stabilāku bruto peļņu, salīdzinot ar First Solar.

FSLR bruto peļņas normas (ceturkšņa) diagramma

FSLR bruto peļņas norma (ceturksnī) datu autors YCharts



Abiem uzņēmumiem otrajā ceturksnī klājās salīdzinoši labi, ņemot vērā koronavīrusa ietekmi uz globālo enerģijas pieprasījumu. Lai gan ar koronavīrusu saistītu neskaidrību dēļ abas ir atsaukušas savas attiecīgās finanšu vadlīnijas 2020. gadam, tās ir sniegušas ražošanas vadlīnijas šim gadam. Canadian Solar sagaida, ka tā moduļu piegādes 2020. gadā pieaugs par 28% līdz 40%, savukārt First Solar sagaida, ka tā ražošana pieaugs par 4%.

Bilance

Tomēr, runājot par bilances stiprumu, First Solar uzvar. Uzņēmums ir mazāk piesaistīts nekā Canadian Solar.

FSLR neto finanšu parāds (ceturkšņa) diagramma

FSLR neto finanšu parāds (ceturksnis) datu autors YCharts

Kā redzams iepriekš redzamajā diagrammā, Canadian Solar parāda attiecība pret EBITDA 5,4 reizes ir augstāka nekā First Solar 4,2 reizes. Un tas ir pēc Canadian Solar centieniem gadu gaitā samazināt savu sviru. Turklāt First Solar sēž uz skaidras naudas kalna. Otrā ceturkšņa beigās uzņēmumam First Solar bija 1,5 miljardi ASV dolāru skaidrā naudā un tirgojami vērtspapīri, salīdzinot ar 578 miljoniem ASV dolāru Canadian Solar. Tātad, rēķinot neto, uzņēmumam First Solar ir 1 miljards ASV dolāru skaidras naudas rezerves pretstatā 1,7 miljardu ASV dolāru neto parādam uzņēmumam Canadian Solar. Tomēr Canadian Solar līdzšinējais progress šajā jomā ir ievērojams.

Turklāt Canadian Solar plāno attīstīties, piekļūstot zemu izmaksu kapitālam no Ķīnas akciju tirgus, izmantojot IPO. Tā plāno izmantot kapitālu, lai paplašinātu savu jaudu un paaugstinātu vertikālās integrācijas līmeni. Tam, savukārt, vajadzētu palīdzēt uzņēmumam Canadian Solar uzlabot savu cenu noteikšanas spēku un palielināt savu pasaules tirgus daļu.

Kopumā Canadian Solar globālā darbība, straujā izaugsme gadu gaitā, ko atbalsta parādi, un plānotā iekļaušana Ķīnā, liecina par tās nedaudz agresīvo izaugsmes stratēģiju salīdzinājumā ar First Solar. Tomēr parāda līmenis šobrīd nav satraucošs, un ieņēmumu pieaugums gadu gaitā ir iespaidīgs.

Vērtēšana

Izmantojot jebkuru metriku, Canadian Solar tirgojas ar daudz lētāku novērtējumu, salīdzinot ar First Solar.

FSLR PE attiecību diagramma

FSLR PE attiecība datu autors YCharts

Ar uz priekšu vērsto PE koeficientu, kas ir aptuveni 13 reizes, Canadian Solar izskatās pievilcīgi novērtēts. Šķiet, ka akcijām noteikti ir zināms potenciāls vairākkārtējai paplašināšanai, lai aizpildītu vērtēšanas plaisu, kā redzams iepriekš redzamajā diagrammā.

Un labāks pirkums ir...

Lai gan saules enerģijas ilgtermiņa potenciāls ir neapstrīdams, saules enerģijas krājumi saskaras ar spēcīgu konkurenci, kas var izraisīt tirgus daļu samazināšanos un palielināt spiedienu uz peļņas normām. Lai gan abi uzņēmumi ir labi darbojušies konkurences tirgū, Canadian Solar diversifikācija, izaugsme gadu gaitā, izaugsmes plāni un lētāks novērtējums padara to par labāku pirkumu nekā First Solar šodien.



^