Ieguldot

Labāka pirkšana: Seagate Technology pret Western Digital Corporation

Uzglabāšanas nozare piedzīvo lejupslīdi, taču, lai gan pašreizējās glabāšanas krājumu finanses var šķist biedējošas, atcerieties, ka uzglabāšana ir cikliska nozare. Tas nozīmē, ka šīs akcijas varētu veikt vislabākos pirkumus, kad viss izskatās vissliktāk... ja tās izdzīvo.

Uzglabāšana mūsdienās tiek nodrošināta ar divām dažādām tehnoloģijām — cieto disku (HDD) un NAND zibatmiņu. Tirgū tiek piedāvāts arī trešais uzglabāšanas veids 3D Xpoint , bet šobrīd tas ir nenozīmīgi.

Seagate tehnoloģija (NASDAQ: STX)galvenokārt ir cieto disku pārdevējs ar daudz mazāku segmentu, kas pārdod cietvielu diskus ar citu uzņēmumu NAND zibatmiņu. Seagate ir arī investors Toshiba Memory Corporation , kurš ir Toshiba 's(ĀRPUSBŪVE:TOSBF)vecais NAND zibatmiņas bizness, kas pagājušajā gadā kļuva privāts. Western Digital (NASDAQ: WDC)pārāk pārdod cietos diskus, taču tam ir arī liela NAND zibatmiņas iedarbība, ko uzņēmums iegādājās, 2016. gadā iegādājoties SanDisk.





Tātad, kurš krātuves krājums ir vislabākais šodien?

Vīrietis pie rakstāmgalda montē klēpjdatoru

Attēla avots: Getty Images.



Cietie diski un zibatmiņa

Tā kā NAND zibatmiņa kļūst lētāka, tā aizņem zināmu tirgus daļu no cietajiem diskiem. Tomēr HDD parasti ir lētāki un pieprasīti daudzām lietojumprogrammām. Turklāt HDD nozare ir apvienojusies tikai ar šiem diviem spēlētājiem un Toshiba. Šai ierobežotajai konkurencei vajadzētu nozīmēt, ka visiem trim ir jāatrod veids, kā pārvaldīt ciklu, nekļūstot pārāk nerentabliem.

No otras puses, NAND zibatmiņas biznesam ir seši galvenie spēlētāji. Tas nesen ir izraisījis milzīgu NAND pārprodukciju, jo uzņēmumi ir palielinājuši savu 3D NAND tehnoloģiju, pārpludinot piedāvājumu mīkstajā tirgū. Biedrs NAND piegādātājs SK Hynix (NASDAQOTH: HXSCL)tikko ziņoja par ieņēmumiem pagājušajā nedēļā un atklāja, ka tā NAND zibatmiņas ASP samazinājās par 32% ceturksnis pār ceturksni .

Kā Western Digital un Seagate tiek galā

Aplūkojot šos divus spēlētājus, labāks pirkums var būt uzņēmums, kas var labāk pārciest šo lejupslīdi. Aplūkojot jaunākos rezultātus, mēs redzam, ka Western Digital rādītāji ir samazinājušies daudz vairāk nekā Seagate:



STX ieņēmumu diagramma (ceturkšņa pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu).

STX ieņēmumi (ceturkšņa pieaugums salīdzinājumā ar iepriekšējo gadu) dati pēc YCharts .

Kā redzat, lielais Western Digital ieņēmumu kritums ir izraisījis vēl lielāku bruto un darbības peļņas kritumu. Turpretim Seagate rezultāti ir daudz stabilāki, jo HDD cenas nav bijušas tik nepastāvīgas kā NAND. Savā konferences zvanā ar analītiķiem Western Digital atklāja, ka NAND sūtījumi ir samazinājušies par 5%, un vidējās pārdošanas cenas ceturksnī samazinājās par 23%.

stimula pārbaude nosūtīta uz nepareizu kontu

Parāds nepalīdz

Western Digital problēmu sarežģī tā parādu slodze. Lai gan uzņēmums izmantoja atmiņas uzplaukumu 2017. gadā un 2018. gadā, lai nomaksātu daļu no Sandisk iegādes parādiem, tā parādu līmenis joprojām ir augstāks, nekā tas vēlētos smagas lejupslīdes apstākļos.

STX finanšu parāda attiecība pret EBITDA (TTM) diagramma

STX finanšu parāds pret EBITDA (TTM) dati pēc YCharts .

Western Digital neto parāds ir 3,4 reizes lielāks par EBITDA, un tā pašreizējā procentu seguma attiecība (EBIT pret procentu maksājumiem pēdējo 12 mēnešu laikā) ir tikai aptuveni 3,5. Tas ir krasā pretstatā Seagate, kas savus procentu maksājumus sedz daudz ērtāk, vairāk nekā 12,5 reizes.

Vadlīnijas

Šī apgrūtinošā parādu slodze turpmāk varētu iekost Western Digital. Nākamajā ceturksnī Western Digital vadījās uz līdzīgiem skaitļiem ieņēmumu un ārpus GAAP neto ienākumu ziņā kā iepriekšējā ceturksnī, neskatoties uz to, ka sezonāls ceturksnis bija spēcīgāks. Tas ir saistīts ar nepārtrauktu NAND cenu kritumu. Šķiet, ka Western Digital joprojām bija rentabls, pagājušajā ceturksnī EPS sasniedzot 0,17 USD, bet nākamajā ceturksnī – no USD 0,10 līdz USD 0,30; tomēr izdevumos, kas nav saistīti ar vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem, nav iekļautas tādas lietas kā uz krājumiem balstīta kompensācija un citi “vienreizējie” izdevumi, piemēram, izmaksas, kas radušās, slēdzot rūpnīcas, un maksas par nepietiekamu izmantošanu. Ja iekļausiet šīs maksas, Western Digital, iespējams, joprojām zaudēs naudu, pamatojoties uz vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem, un parādīs negatīvu naudas plūsmu.

Lietas nav tik lieliskas arī Seagate, kas arī prognozēja nemainīgus ieņēmumus un peļņu nākamajā ceturksnī. Tomēr Seagate prognozē peļņu, kas nav saistīta ar GAAP, USD 0,83 par akciju, kas precīzi atbilstu pagājušā ceturkšņa rādītājam. Atšķirībā no Western Digital, tam joprojām vajadzētu nodrošināt Seagate peļņu, pat pamatojoties uz vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem.

Seagate ir drošāka, Western Digital ir spec

Lai gan man pieder personīga daļa Western Digital, tā ir ļoti maza un spekulatīva. Tāpat kā NAND zibatmiņas tirgus ir izraisījis Western Digital rezultātu pasliktināšanos ātrāk nekā Seagate, NAND atsitiens var izraisīt arī daudz lielāku triecienu. Western Digital pagājušajā ceturksnī bija aptuveni 3,7 miljardi ASV dolāru skaidrā naudā, salīdzinot ar 10,3 miljardu dolāru parādu, tāpēc uzņēmumam ir zināms naudas spilvens, lai gan tas nevar būt atkarīgs no tā mūžīgi.

Turklāt visi lielākie NAND spēlētāji nesen ir paziņojuši par piegādes samazināšanu, kas nozīmē, ka NAND šogad varētu redzēt zemāko cenu. Tomēr analītiķi šajā jautājumā ir pretrunīgi.

Tādējādi, lai gan Western Digital zemais novērtējums un NAND ekspozīcija sniedz tam lielāku potenciālu, lielākajai daļai investoru, iespējams, vajadzētu pieturēties pie drošākas Seagate.



^