Ieguldot

Vai esat apmulsis par nesenajām banku apvienošanām? Apskatiet Truist, lai labāk izprastu

Tirgus šogad ar skepsi saskārās ar vairākām vērā ņemamām vienlīdzīgo uzņēmumu apvienošanām (MOE) banku nozarē, apšaubot, vai darījumi tiešām ilgtermiņā nodrošinās lielāku vērtību, nekā katra no bankām būtu spējusi radīt viena pati. MOE banku jomā ir tad, kad divas iestādes, kas parasti ir aptuveni vienāda lieluma aktīvu ziņā, apvienojas ar nolūku izveidot jaunu banku, kas patiešām aizņem lielu daļu no katras iestādes un to dažādajām biznesa līnijām. Tradicionālā iegāde ir vairāk saistīta ar to, ka viena banka pērk mazāku banku, lai izmantotu izmaksu ietaupījumus un, iespējams, jaunu ieņēmumu iespēju.

Aprīlī, BancorpSouth un Cadence Bancorporation teica, ka viņi sadarbosies, lai izveidotu 44 miljardu dolāru aktīvu banku dienvidos. Apmēram pēc nedēļas, Webster Financial un Sterling Bancorp teica, ka viņi apvienosies citā MOE, kas izveidos 63 miljardu dolāru aktīvu banku ziemeļaustrumos. Gan BancorpSouth, gan Webster, darījuma tehniskie pircēji, kopš MOE izsludināšanas ir piedzīvojuši akciju cenu kritumu.

lētas dividenžu akcijas zem 10 USD

Investoriem noteikti ir godīgi apšaubīt spēli, kas maina darījumus, jo šīs bankas vairāk vai mazāk diezgan būtiski maina savas stratēģijas, tāpēc tās var uzskatīt to par diezgan lielu azartspēli. Bet, lai saprastu, kā šie MOE var darboties, apskatīsim Truist Financial (NYSE:TFC), kas ir viena no visu laiku lielākajiem MOE produkts, un noskaidrojiet, vai mēs varam gūt ieskatu par šiem sarežģītajiem darījumiem.





Kā notiek Truista darījums

2019. gada februārī BB&T Bank 226 miljardu dolāru vērtībā Ziemeļkarolīnā un 216 miljardu dolāru vērtā SunTrust Bank Atlantā paziņoja, ka viņi sadarbosies MOE, kas radītu sesto lielāko banku ASV. Lai gan BB&T tehniski bija darījuma pircējs, jaunajai vienībai būs jauns nosaukums: Truist. Tas bija lielākais bankas darījums, par kuru tika paziņots vairāk nekā desmit gadu laikā.

Kā tas bija paredzēts? Truistam bija paredzēts savā klasē labākais koriģētā efektivitātes koeficients (izdevumi izteikti procentos no ieņēmumiem, tāpēc zemāks ir labāks) 51% apmērā un materiālā kopējā kapitāla (ROTCE) atdeve 22% apmērā. Abas bankas arī paziņoja, ka darījums nekavējoties palielinās BB&T materiālo uzskaites vērtību jeb bankas materiālo aktīvu vērtību par 6% pēc darījuma noslēgšanas 2019. gada beigās.



Un, pamatojoties uz aplēsēm, darījumam bija arī jāpalielina BB&T un SunTrust peļņa uz akciju (EPS) attiecīgi par 13% un 9% 2021. gada beigās. Tas nozīmē, ka katrs no viņiem apvienotajā struktūrā būtu tik daudz lielāks, nekā viņi būtu bijuši atsevišķi. Daļa no šo rādītāju sasniegšanas nozīmētu 1,6 miljardu ASV dolāru jeb aptuveni 12,5% no uzņēmuma kopējiem kopējiem izdevumiem likvidēšanu.

facebook inc. onavo
Cilvēki sēžu zālē ar diviem cilvēkiem, kas kratot roku vidū.

Attēla avots: Getty Images.

Šā gada pirmā ceturkšņa beigās Truist kopējos aktīvus bija palielinājis līdz vairāk nekā 517 miljardiem ASV dolāru. Banka ziņoja par 16,4% ROTCE un ziņoja par koriģēto efektivitātes koeficientu, kas ir nedaudz mazāks par 57%. Pagājušā gada beigās uzņēmums bija samazinājis izdevumus par 640 miljoniem ASV dolāru, un līdz šī gada beigām plāno sasniegt 1,04 miljardus ASV dolāru. Pēc tam tā plāno līdz 2022. gada beigām sasniegt kopējo izdevumu samazinājumu USD 1,6 miljardu apmērā, kas ir saskaņā ar grafiku. Ņemot vērā Truista efektivitātes koeficienta un ROTCE tendences, šķiet, ka banka varētu sasniegt plānotos mērķus vai tuvu tiem, tiklīdz būs sasniegti izmaksu ietaupījumi.



Tomēr solītā EPS palielināšanās katrai bankai neizskatās, ka šogad tā piepildīsies. Vēl 2019. gadā vadība pamatoja 13% un 9% pieaugumu uz Truist, kas šogad ģenerēja 5,59 $ EPS. Vidēji analītiķi šobrīd prognozē, ka Truist EPS ģenerēs 4,62 USD, bet augstais novērtējums ir 5 USD. Aplēses noteikti varētu būt nepareizas, un esmu pārliecināts, ka nevienai no vadības komandām nebija prātā pandēmija, veicot šīs prognozes 2019. gadā.

19 triljonu dolāru rūpniecība, kas varētu iznīcināt internetu

Pirmā ceturkšņa beigās uzskaites vērtība uz vienu Truist akciju bija nedaudz samazinājusies, salīdzinot ar to, kāda tā bija darījuma noslēgšanas brīdī 2019. gadā pēc tūlītējā 6% pieauguma. Droši vien varētu apgalvot, ka abas bankas vienas pašas būtu varējušas palielināt materiālo uzskaites vērtību uz vienu akciju par vairāk nekā 6% kopš 2019. gada, taču, tā kā nākotnē sagaidāms 22% ROTCE, banka pozicionē ātrāku materiālo uzskaites vērtību ilgtermiņā.

Investīcijas tehnoloģijās

Ja vēl neesat to dzirdējis, viens no galvenajiem iemesliem banku apvienošanai un pārņemšanai ir vairāk kapitāla atbrīvošana, lai turpinātu ieguldīt un attīstīt digitālās iespējas. Dažas no lielākajām bankām valstī, piemēram JPMorgan Chase , tagad tehnoloģijām regulāri tērē vairāk nekā 10 miljardus USD vai 11 miljardus USD gadā.

Jau no paša sākuma Truist apņēmās investēt tehnoloģijās kā daļu no 1,5 miljardu dolāru vienreizējām apvienošanās izmaksām. Banka arī plāno atvērt inovāciju un tehnoloģiju centru Šarlotē, Ziemeļkarolīnā, lai virzītu digitālās transformācijas. Sākotnēji banka paziņoja, ka ir īpaši atvēlējusi aptuveni 100 miljonus ASV dolāru tikai investīcijām jaunās tehnoloģijās ārpus kiberdrošības, mobilajām iespējām un automatizācijas.

Bet šīs izmaksas ir ievērojami palielinājušās. Pēc 2020. gada ceturtā ceturkšņa Truist vadība paziņoja, ka ar apvienošanos saistītās izmaksas pieaugs no 1,5 miljarda $ līdz 2,1 miljardam dolāru, un banka iztērēs papildu 1,8 miljardus dolāru papildu darbības izdevumiem, kas ietvers ieguldījumus digitālajās iespējās un bankas tehnoloģiju platformās. Tās visas ir vienreizējas izmaksas, kas pēc 2022. gada neietilps bankas darbības likmē.

Lai gan ir grūti zināt visas tehnoloģiskās iespējas, kurās banka iegulda, vadība janvārī paziņoja, ka banka veido jaunas aizdevumu izsniegšanas platformas, kas radīs labāku klientu pieredzi un radīs vairāk aizdevumu pieteikumu. Redzot, ka šādi izdevumi palielinās, investori var sabiedēt, taču Truist izpilddirektors Derils Bībls sacīja: 'Mēs uzskatām, ka tas bija pareizo iemeslu dēļ, un ir pilnīgi skaidrs, ka tas palīdzēs mūsu klientiem un patiešām nodrošinās labus rezultātus mūsu uzņēmumam.'

Šķiet, ka tirgus tagad ir apmierināts

Lai gan viss apvienošanās darbs vēl nav pabeigts, šķiet, ka Truist ir uz labā ceļa, lai sasniegtu savus nākotnes rentabilitātes un efektivitātes mērķus. Tā veido spēcīgu banku augošos tirgos ar lielu ieņēmumu dažādību, un šķiet, ka tirgus ir apmierināts. Pirms apvienošanās BB&T tirgoja aptuveni 230% no materiālās uzskaites vērtības, bet SunTrust tirgoja ar 165% no materiālās uzskaites vērtības. Pēc nesenajām cenām Truist tirgoja aptuveni 262% materiālās uzskaites vērtības.

Lai gan darījums, kas izveidoja Truist, ir daudz lielāks nekā BancorpSouth-Cadence un Vebsters-Sterlings darījumus, tas sniedz mums ceļvedi MOE trajektorijai. Reizēm tie ir haotiski un nekārtīgi, un ne visas prognozes tiks trāpītas, taču galu galā tās var izveidot banku ar labāku veiktspēju, kas ir labāk pozicionēta, lai konkurētu pēc pabeigšanas. Lai gan MOE, iespējams, ir lielāks risks nekā standarta mazāka iegāde, es domāju, ka, ņemot vērā to, ko mēs zinām par banku nozari un vajadzību mērogot un ieguldīt digitālajās iespējās, darījumi būtu jāvērtē optimistiski.

vai ševrons ir labs krājums pirkšanai


^